destruição criativa: a retoma da recessão

O historiador económico Nicholas Crafts publicou um importante estudo em que compara a crise na Zona Euro com a da Grande Depressão, concluindo que a situação atual é pior do que naquela época. No gráfico abaixo, publicado no site Vox, Crafts compara o crescimento do PIB na zona do euro com os do Bloco da libra Esterlina e os do Bloco do Ouro durante a Grande Depressão. Os países que permaneceram no padrão-ouro foram os que mais sofreram com os efeitos da crise durante o período de 1929-1938. Em contrapartida, o Reino Unido, que havia abandonado o padrão-ouro em 1931 e desvalorizou a libra libertou-se mais rapidamente da recessão.

Notas: O "sterling block" compreendia a Grã-Bretanha, a Dinamarca, a Suécia e Noruega, tendo qualquer um deles abandonado o "padrão ouro" e desvalorizado as suas moedas em Setembro de 1931. O "bloco ouro" compreendia a Bélgica, França, Itália, Holanda e Suiça, tendo todos estes países permanecido no "padrão ouro" até ao Outono de 1936, excepto a Bélgica que tinha saído antes, em Março de 1935.

Crafts em seguida, examina a situação na zona do euro. Afirma que a tentativa de recuperar o controle da dívida pública através da produção de excedentes terá um impacto muito negativo sobre o crescimento económico, continuando a manter os rácios de dívida em relação ao nível do PIB por muito tempo. "Dado que a criação e manutenção de superávits orçamentais necessários para eliminar a dívida dentro do actual paradigma não é um fim politicamente viável , o risco de novos defaults são os triviais ... As implicações dessa discussão são difíceis de aceitar. São tais que, sob o regime actual para resolver a crise, muitas economias da zona do euro estão condenados a um longo período de consolidação orçamental e de baixo crescimento. Para esses países, as regras do jogo em diferentes patamares de integração financeira , em particular, um outro tipo de Banco Central ( como os de 1950), iria melhorar a situação. Mas um BCE projectado para facilitar a vida dos devedores terá uma meta de inflação muito mais alta, ainda que mantendo as taxas de juros mais baixas por mais tempo e cancelando algumas dívidas . Obviamente, este não seria um Banco Central para períodos normais, ou um conceito que a Alemanha pudesse levar em linha de consideração , mas numa economia deprimida com um problema de dívida , poderia ser o mais apropriado. A linha de fractura implícita na zona euro é óbvia ", diz Crafts . Ele observa ainda que o cancelamento de um quarto das dívidas da Grécia, Irlanda , Portugal , Itália e Espanha custaria EUR 1,200 biliões de euros, e na ausência de regras fiscais apertadas para evitar uma repetição, seria acrescentar à crise das dividas soberanas um problema moral grave. (fonte)